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平安证券张明:Libra的流动性管理会对全球市场产生三方面影响

2019-12-28

安全证券首席经济学家张明发文表明,当规划足够大时,Libra的活动性办理至少会对全球商场发生三方面影响:
首要,外汇商场动摇性增大。各国辅币与储藏钱银组合之间的兑换将较为频频,并构成一股力气,使得各储藏钱银走势的一致性增强。可是作为储藏钱银的国家在经济发展阶段、钱银政策等方面均存在较大差异,汇率走势本来未必趋同。Libra带来的这种趋同力气会打乱外汇商场本来构成的定价逻辑,加重商场动摇。
第二,影响金融商场定价逻辑。虽然或许不会追涨杀跌,但Libra储藏钱银仍然会作为世界“热钱”的一部分来参加跨境本钱活动。当储藏钱银组合转为金融财物组合时,会愈加偏好高信誉等级的低危险财物,然后导致这些财物的收益率下降。因为高信誉等级产品往往是其他产品定价之“锚”,所以从效果上看,Libra规划扩展将带动低危险金融产品收益率下行,信誉扩张;而规划缩短又会导致很多卖出,使收益率上行,信誉缩短。这将给储藏钱银国家的钱银政策传导带来新的变量,增大商场的不确定性。
第三,金融脱媒。作为付出手法,Libra本质上是将在银行系统流通的价值导向Libra网络。如上文所述,Libra的乘数效应将法币的价值仿制了一倍:一半放到Libra网络上,另一半则以储藏财物的方式持续在传统金融系统中存续。这种形式就将本该参加银行信誉发明的钱银脱媒至Libra中,构成金融系统的“表外财物”。此举无疑会使Libra在某种程度与商业银行构成竞赛联系,下降银行在金融系统中的效果,然后使传统的金融监管形式面对较大应战。




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